據《香港商報》報道，盡管今年內地鼓勵消費，但在環(huán)球經濟呈現(xiàn)衰退下，內地難免受到拖累。零售業(yè)雖受惠內需帶動，但可能只帶旺部分層面，在收縮開支之時，必需消費品為主的大賣場超市，其剛性需求或會發(fā)揮作用。在此，分析四家較受基金青睞、經營規(guī)模較大的零售企業(yè)。
超市大賣場受歡迎
券商瑞信較早前的報告談到，內地零售消費放緩，消費者信心，鐘表銷售及百貨公司銷售增長都有所啟示。內地消費者信心指數(shù)在去年中見頂后迅速回落。從6月的108.1急跌至100.5，與金融海嘯時水平相若；鐘表銷售則在4月至5月見頂，9月后開始下跌；百貨公司的銷售增長在10月及11月減慢。
不過，在內地消費增長放緩之際，必需品消費表現(xiàn)將跑贏非必需品。隨著經濟轉差，居民會偏向減低非必要消費，保留更多金錢度“寒冬”。因此，大眾化的超市大賣場，或能受惠于居民的消費模式改變。
聯(lián)華毛利率或受壓
聯(lián)華超市[10.88 1.87%](980)去年中期及第三季同店銷售按年僅增長8.6%，惟超市行業(yè)比百貨股應更具防守性。除大型綜合超市，集團亦設有便利店業(yè)務。截至去年中，集團的總門店數(shù)量達5233間，其中約86%坐落在華東地區(qū)，有利營造區(qū)域協(xié)同效益，同時亦透過直營及加盟店雙線發(fā)展模式，用較低成本，擴充網點，并增強品牌效應。預期集團將續(xù)優(yōu)化布局，加強滲透率，提升商品的競爭力及多元性，令收入有望穩(wěn)步上揚。
惟摩根大通在去年12月兩度減持聯(lián)華股份，令持股量減少至2507萬股。摩通可能憂慮聯(lián)華正重組其零售網絡，影響零售量，加上面對高營運開支壓力，料銷售及毛利持續(xù)受壓。
物美PE較同行為高
另一超市股物美商業(yè)(1025)持續(xù)受到追捧。CapitalResearchandMan-agement在去年12月1日增持207.6萬股物美后，再于12月16日增持81萬股，持股比上次申報增加381萬股，持股量增至6.07%，即在12月內共買入589萬股，以均價16.48元計，涉資約9707萬元。；惟德銀在12月5日以均價16.913元，沽售物美935.5萬股，持股減至4.13%；景順香港則在去年10月20日增持物美38.6萬股，持股量升至6.06%。反映基金對物美的前景，是看好的較多。
物美去年中期純利3.37億元，按年增長20.1%，其同店銷售增長12%。集團旗下大型超市及便利店，主要集中于北京、天津、浙江及河北，期內總門店數(shù)目達512間。集團引進高端產品，有望提升毛利率，同樣可取，惟物美現(xiàn)價市盈率高達33倍，遠較聯(lián)華不足16倍為高，削弱了其吸引力。
華創(chuàng)規(guī)模效益待發(fā)酵
華潤創(chuàng)業(yè)[27.75 0.00%](291)經營范疇則較廣闊，包括啤酒、食品及飲品等。集團去年首九個月純利按年下跌54.1%，至24.3億元，惟核心業(yè)務純利則錄得7.8%的增長。華創(chuàng)現(xiàn)價市盈率不足12倍，估值較同業(yè)吸引，亦具收購概念，但考慮到盈利增長動力，前景只屬中性。
華潤創(chuàng)業(yè)為中國最大的超市運營商，受惠于中央全力擴大內需，集團中長線的業(yè)務前景值得看高一線，加上該股過去一段時間已窄幅橫行了一段時間，在市場投資氣氛也有所改善下，其后市表現(xiàn)續(xù)可留意。華創(chuàng)近年全力拓展主營業(yè)務的市場占有率，并獲得很大的進展，集團旗下華潤萬家最近便獲商務部批覆，獲準收購江西洪客隆百貨。據悉，華創(chuàng)以36.9億元人民幣的代價收購洪客隆百貨。
另外，內地通脹于去年第4季起開始回落，中央放松價格管制的空間增大，將有利華創(chuàng)毛利率改善。華創(chuàng)公布第三季度業(yè)績，營業(yè)額同比增長25.9%至307.95億元，若扣除資產重估及重大出售事項目稅后收益，第三季及首九個月純利同比分別減少15.5%及增長3.3%。以營業(yè)額計，季內飲品及食品收入同比增幅分別達到45.4%及35.9%，零售業(yè)務占收入比重最大，金額達176億元，同比增27%。不過，若以純利計，零售業(yè)務貢獻同比倒退39.7%。
公司解釋，季績倒退，主要是稅務開支增加、加上員工成本上漲，以及公司加快建立零售網點，令成本壓力大增。在近期外圍市況未明，影響內地消費意欲下，料短期內消費品業(yè)務仍然受壓。
高鑫開新店市占率高
高鑫零售[9.29 2.65%](6808)為法國大型超市營運商歐尚和臺灣潤泰集團合資的零售商，主要以“歐尚”及“大潤發(fā)”兩個品牌于內地經營大賣場業(yè)務，在全國31個省、自治區(qū)及直轄市中的21個開設197間綜合大賣場，當中有136個為該集團所租賃，49個為自有及12個為承包店鋪。
高鑫旗下大賣場銷售商品多元化，包括紡織品、電子產品、日用百貨及大眾消費品等，是家庭愛采用的一站式購物中心。去年市占率達12%，高于排行第二的沃爾瑪市占率11.2%。去年12月更被納入MSCI中國指數(shù)。
集團截至去年6月底止的中期業(yè)績，錄得營業(yè)額344.6億元(人民幣，下同)，同比增幅24.1%，主要由于可比較店鋪銷售增長及開設新店所致。期內純利7.84億元，按年增長41.5%，每股盈利13分。整體毛利率上升0.9個百分點至19.9%。
截至今年6月，高鑫在21個省、自治區(qū)及直轄市開設了197個綜合大賣場，當中有136個為該集團所租賃，49個為自有及12個為承包店鋪。高鑫為內地最大規(guī)模的大賣場營運商，市占率達12%，高于排行第二的沃爾瑪?shù)?1.2%。
甘公網安備 62010202002221號
