高潮迭起的鄂武商股權(quán)之爭(zhēng)，在歷經(jīng)數(shù)月風(fēng)波后終迎收官戰(zhàn)：要約收購(gòu)的主角，不是此前市場(chǎng)盛傳聯(lián)想控股旗下的弘毅投資，而是武漢國(guó)資系親自出場(chǎng)。
8月2日晚間，鄂武商發(fā)布公告稱，武漢國(guó)資委旗下的武商聯(lián)、武漢國(guó)資公司及武漢經(jīng)發(fā)投集團(tuán)一起，向全體股東發(fā)出要約收購(gòu)申請(qǐng)，計(jì)劃再次增持鄂武商5％股權(quán)，使武漢國(guó)資方控股鄂武商的比例提高到34.99％。
“這樣一來(lái)，武商聯(lián)就能徹底擺脫與銀泰的糾纏。”接近武商聯(lián)的人士如此評(píng)價(jià)這一要約收購(gòu)方案。
上述人士解釋，弘毅投資此次之所以未登場(chǎng)，主要是和銀泰系的股權(quán)爭(zhēng)奪中，擔(dān)心證券監(jiān)管部門認(rèn)為有“關(guān)聯(lián)交易”之嫌，要把收購(gòu)做得“漂漂亮亮、干干凈凈”， “戰(zhàn)場(chǎng)打掃完畢后”，再引弘毅投資進(jìn)來(lái)。
自3月底挑起鄂武商股權(quán)之爭(zhēng)后，銀泰系頻頻通過(guò)減持百大集團(tuán)股份套現(xiàn)等方式，來(lái)充實(shí)其股權(quán)之爭(zhēng)所需的“槍支彈藥”。然而面對(duì)武商聯(lián)咄咄逼人的要約收購(gòu)方案，銀泰系又將如何應(yīng)對(duì)？
8月2日下午6時(shí)左右，記者就武漢國(guó)資要約收購(gòu)鄂武商一事電話銀泰百貨CEO陳曉東，陳稱，“自己正在北京，不清楚情況，等看了公告再說(shuō)”。
武漢國(guó)資強(qiáng)勢(shì)出擊
根據(jù)《要約收購(gòu)書》披露，武商聯(lián)、武漢國(guó)資公司及武漢經(jīng)發(fā)投將以21.21元/股的價(jià)格，分別收購(gòu)鄂武商943萬(wàn)股、650萬(wàn)股、943萬(wàn)股流通股，合計(jì)占鄂武商5%的股權(quán)。收購(gòu)所需5.38億元資金，則由三家股東自己籌措。由武漢國(guó)資方直接出資收購(gòu)，這樣的方案的確出乎市場(chǎng)預(yù)料。
7月21日晚間，當(dāng)鄂武商發(fā)出延期復(fù)牌公告，并稱武商聯(lián)已將要約收購(gòu)履約保證金準(zhǔn)備妥當(dāng)時(shí)，所有人都認(rèn)為這是武商聯(lián)“缺錢”時(shí)候的緩兵之計(jì)，而其真實(shí)目的卻是在尋找戰(zhàn)略投資者。
面對(duì)善于資本運(yùn)作的銀泰系，武漢國(guó)資方雖然“財(cái)大氣粗”，應(yīng)對(duì)起來(lái)卻也頗費(fèi)周折。
在連續(xù)拉攏一致行動(dòng)人，擊退銀泰系三次逼宮舉動(dòng)后，武漢國(guó)資方耗盡了關(guān)聯(lián)持股資源。于是武商聯(lián)停牌鄂武商和中百集團(tuán)、武漢中商，啟動(dòng)了被擱置多年的武漢商業(yè)重組。
但因擔(dān)心銀泰系不合作，鄂武商無(wú)奈又退出武漢商業(yè)重組，武漢國(guó)資方不得不掏出超過(guò)5.22億元的真金白銀，在21.16元/股的高位從機(jī)構(gòu)手中購(gòu)得鄂武商5％的股份，并隨后將持股比例提高至29.99％，無(wú)限接近要約收購(gòu)紅線。
至此，市場(chǎng)普遍認(rèn)為武漢國(guó)資方手中籌碼已經(jīng)不多，武商聯(lián)要畢其功于一役，必然會(huì)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者來(lái)對(duì)抗銀泰系，而此前與武漢國(guó)資有過(guò)良好合作的聯(lián)想控股，則會(huì)扮演這一角色。
但此次要約收購(gòu)還是由武漢國(guó)資單方來(lái)完成，再次表明武漢國(guó)資方“不差錢”。
上述接近武商聯(lián)的人士亦透露，在解決股權(quán)問題后，武商聯(lián)將再次著手解決武漢商業(yè)的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題，而聯(lián)想控股旗下弘毅投資依然會(huì)作為戰(zhàn)略投資者，出現(xiàn)在武漢商業(yè)重組的過(guò)程中。
目前，鄂武商仍有銀泰系派出的兩名董事、一名獨(dú)立董事、一名監(jiān)事以及兩名副總經(jīng)理履職，其中包括銀泰百貨總裁陳曉東在內(nèi)。
“如果雙方意見不一，將會(huì)對(duì)公司管理帶來(lái)一定影響�！鄙虾Ｒ患胰塘闶坌袠I(yè)分析師表達(dá)了自己的擔(dān)憂。
肥肉鄂武商
今年3月份，銀泰系與武商聯(lián)打響了鄂武商股權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)。第一大股東之爭(zhēng)，除了商業(yè)是武漢命脈，武漢國(guó)資不愿放棄之外，雙方還有一個(gè)秘而不宣的秘密：鄂武商是武漢國(guó)資旗下最好的商業(yè)企業(yè)，系一塊肥肉。
公開資料顯示，鄂武商旗下的武漢廣場(chǎng)、世貿(mào)廣場(chǎng)、武漢國(guó)際廣場(chǎng)均占據(jù)武漢的核心商圈，為武漢商業(yè)零售業(yè)龍頭。
鄂武商2010年報(bào)顯示，當(dāng)年公司營(yíng)業(yè)總收入105.4億元，同比增長(zhǎng)32.75%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為2.94億元，同比增長(zhǎng)22.95%。這樣的營(yíng)業(yè)額和利潤(rùn)率，是武商聯(lián)旗下三家上市公司中最優(yōu)質(zhì)的(同期中百集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入118.72億元，凈利潤(rùn)2.51億元;武漢中商營(yíng)業(yè)總收入37.04億元，凈利潤(rùn)6768萬(wàn)元。)
華泰聯(lián)合證券商貿(mào)零售分析師耿邦昊預(yù)測(cè)，由于有鄂武商國(guó)廣一期成功的示范案例，摩爾城項(xiàng)目開業(yè)第三年將可達(dá)到8163萬(wàn)元的凈利潤(rùn)。
面對(duì)鄂武商這樣一塊肥肉，銀泰系和武漢國(guó)資都不愿放棄。通過(guò)增持和要約收購(gòu)，武漢國(guó)資在保持鄂武商控股地位的同時(shí)， 也保住了這塊肥肉。
銀泰系的新命題
武漢國(guó)資系的強(qiáng)勢(shì)邀約收購(gòu)舉措，無(wú)疑讓一直處在攻勢(shì)的銀泰系一方突然被動(dòng)起來(lái)。如果要爭(zhēng)奪第一大股東之位，眼下銀泰系通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)要約的方式收購(gòu)鄂武商，其付出的成本會(huì)比武商聯(lián)更高。
截至目前，武商聯(lián)及其一致行動(dòng)人合計(jì)持有鄂武商1.52億股，持股比例為29.99%;銀泰系持股數(shù)則為1.24億股，持股比例為24.48%，與武商聯(lián)相差5.51%的股權(quán)，計(jì)約0.28億股。
根據(jù)《上市公司收購(gòu)管理辦法》的要求，部分要約價(jià)格不得低于要約收購(gòu)提示性公告日前6個(gè)月內(nèi)收購(gòu)人取得該股票所支付的最高價(jià)格，而這一價(jià)格正是鄂武商宣布重組終止的第二天，由武商聯(lián)在21.16元/股的漲停板接盤機(jī)構(gòu)籌碼的價(jià)格。
因此，即使按照最低5%的股權(quán)收購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)進(jìn)行要約收購(gòu)，武商聯(lián)也需拿出超過(guò)5億元的真金白銀。而銀泰系想要在落后武商聯(lián)5.51%股權(quán)的情況下，一舉拿下鄂武商的控制權(quán)，則必須競(jìng)爭(zhēng)收購(gòu)超過(guò)10.51%的股權(quán)，其收購(gòu)成本則將超過(guò)11億元。
但對(duì)于銀泰系來(lái)說(shuō)，競(jìng)爭(zhēng)要約收購(gòu)的結(jié)果應(yīng)該早已料到。因此，在減持百大集團(tuán)以外，銀泰系早已騰挪資本，發(fā)債來(lái)充實(shí)自己的資金鏈。
7月初，銀泰系所控制的銀泰百貨公布其債券融資計(jì)劃，公告稱銀泰百貨將發(fā)行價(jià)值10億元人民幣計(jì)價(jià)債券的，所募集資金用于日后擴(kuò)展及償還現(xiàn)有債務(wù)。
廣州一位零售行業(yè)分析師指出，銀泰百貨發(fā)行的融資債券，可以作為流動(dòng)資金充實(shí)銀泰系的資金鏈，以使銀泰系備足與武商聯(lián)競(jìng)爭(zhēng)要約收購(gòu)鄂武商的“槍支彈藥”。
雖然通過(guò)買股發(fā)債等方式籌資備戰(zhàn)，但面對(duì)武漢國(guó)資不計(jì)成本的要約收購(gòu)方式，銀泰系還是有些“發(fā)怵”。而此時(shí)與武商聯(lián)握手言和，位居二股東的銀泰系通過(guò)減持股價(jià)，依然可以從中獲利。
多家券商人士在接受記者采訪時(shí)指出，鄂武商控股權(quán)之爭(zhēng)解決之后，有利于公司管理層集中精力把業(yè)績(jī)做好，“大股東增持價(jià)格在20元以上，業(yè)績(jī)不好，股價(jià)也難以表現(xiàn)。若股價(jià)過(guò)低，則有國(guó)資虧損之嫌”。
不過(guò)，位居鄂武商第二股東之位，在資本市場(chǎng)呼風(fēng)喚雨的銀泰系，就這樣甘心敗下陣來(lái)?銀泰系如何出牌，將成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。
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