曾想借“對賭協(xié)議”一飛沖天的飛鶴乳業(yè)如今要賣牧場還賬。作為中國惟一一家在美國紐交所主板上市的乳品企業(yè)，飛鶴以一紙公告宣布放棄建設(shè)了十年的兩家牧場。
逆勢出售旗下兩家牧場
飛鶴表示，該公司已經(jīng)與哈爾濱瑞信達(dá)(音譯)投資公司簽署股權(quán)收購協(xié)議，向后者出售其位于黑龍江的飛鶴(克東)養(yǎng)殖場和飛鶴(甘南)飼養(yǎng)場的全部股權(quán)，出售價格在1.318億美元左右，其中包括1780萬美元現(xiàn)金和6個季度的生鮮奶供給(價值約1.14億美元)。
據(jù)了解，飛鶴共有4個牧場，自建的兩個，還有兩個是與其他企業(yè)合作建立。其中，自建牧場養(yǎng)牛均為萬頭級別，一個兩萬頭，一個三萬頭，兩萬頭的已經(jīng)建成供奶，三萬頭的第一期已經(jīng)完工，到8月份開始供奶，而此次出售的正是這兩個自建牧場。對于出售的原因，飛鶴國際副董事長劉華說：“用了十年時間建奶源基地，建了兩個歐美示范牧場，到現(xiàn)在把這兩個牧場出售，是要集中力量做生產(chǎn)和研發(fā)。”
緩解巨大資金壓力
2008年的三聚氰胺事件引爆了全行業(yè)的奶源大戰(zhàn)，甚至有著“得奶源者得天下”的說法。近兩年，除了行業(yè)巨頭依靠強大的資金實力爭搶和自建奶源，二三線企業(yè)為了求得后續(xù)發(fā)展，也重金投建牧場。
實際上，奶源建設(shè)也曾是飛鶴乳業(yè)手里的一張王牌。劉華還曾專程赴美向投資者解釋飛鶴的奶源戰(zhàn)略，他當(dāng)時表示，由于奶源投入大、周期長，所以使得飛鶴乳業(yè)短期的財務(wù)報表不好看，但自建奶源的長期收益穩(wěn)定。可惜如今看來，飛鶴已經(jīng)力不從心。
東方艾格乳業(yè)分析師陳連芳認(rèn)為，飛鶴面臨著巨大的資金壓力，出售牧場是為了解決生存問題�！耙驗槟翀龅慕�(jīng)營成本太高，飛鶴已經(jīng)無法承擔(dān)，出售牧場后通過購買奶源維持生產(chǎn)，將會很大程度緩解成本壓力�！睆娘w鶴發(fā)布的今年一季報也不難發(fā)現(xiàn)，其毛利潤為2790萬美元，較去年同期的3840萬美元下降27.3%。
飛鶴乳業(yè)董事長兼CEO冷友斌也坦言，出售牧場有助于提高公司資產(chǎn)流動性，減少債務(wù)杠桿，在保證公司獲得高品質(zhì)生鮮奶的同時，還能省去公司在養(yǎng)殖場的運營支出，該公司未來將把業(yè)務(wù)發(fā)展重點放在嬰兒奶粉制造和營銷上。
對賭協(xié)議成最大拖累
事實上，對飛鶴拖累最大的還有其與紅杉資本之間的對賭協(xié)議。乳業(yè)專家馮啟在接受記者采訪時表示，隨著飛鶴與紅杉資本對賭協(xié)議的終結(jié)，其亟須大量資金進(jìn)行股權(quán)回購，加之其在銀行等其他地方仍有許多貸款和負(fù)債，需要通過套現(xiàn)來還債。
由于在三聚氰胺事件中，飛鶴乳業(yè)幸免于難，彼時受到多家國際投資機構(gòu)的關(guān)注，因而成為繼蒙牛、太子奶之后，與銀團資本簽署對賭協(xié)議的又一家國內(nèi)乳品企業(yè)。2009年8月13日，飛鶴與紅杉簽訂對賭協(xié)議，紅杉斥資6300萬美元獲得飛鶴10.5%的股權(quán)，飛鶴承諾在2009年和2010年分別完成6000萬美元和8600萬美元的凈利潤，否則將以130%的溢價回購。
但是飛鶴連續(xù)兩年均未達(dá)到預(yù)定業(yè)績目標(biāo)，其間多個季度甚至出現(xiàn)虧損，公司現(xiàn)金流亦遭遇壓力。今年2月份，在對賭協(xié)議尚未到期之際，飛鶴突然發(fā)布公告稱與紅杉的合作終結(jié)，在未來一年內(nèi)分四次以原價從紅杉手中回購股權(quán)，4月份飛鶴首次向紅杉支付1610萬美元，完成第一次支付。
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