中國證監(jiān)會將于9月23日審核浙江奧康鞋業(yè)股份有限公司（以下簡稱“奧康鞋業(yè)”）的首發(fā)申請。奧康鞋業(yè)本次計(jì)劃在上海證券交易所發(fā)行8100萬股，發(fā)行后總股本為40098萬股，擬登陸上海證券交易所。
根據(jù)奧康鞋業(yè)公布的首次開發(fā)發(fā)行股票招股說明書（申報(bào)稿）（以下簡稱“招股書”），其今年上半年每股收益高達(dá)0.6744元。為此，有市場人士預(yù)計(jì)，其發(fā)行價(jià)對應(yīng)今年的動態(tài)市盈率有望在20倍左右，這也意味著男鞋第一股奧康鞋業(yè)的發(fā)行價(jià)在26.8元/股左右。
今年上半年凈利潤21億
在投資者記憶中，A股市場上專注于鞋業(yè)制造的上市公司寥寥無幾，泰亞股份（002517）專注于鞋底生產(chǎn)、星期六（002291）則專注于品牌經(jīng)營，但如果奧康鞋業(yè)本周五能成功闖關(guān)證監(jiān)會審核，那么A股市場上或許將出現(xiàn)一家專注男鞋制造的上市公司。
根據(jù)招股說明，奧康鞋業(yè)成立于2001年11月12日，注冊資本7000萬元，主要從事皮鞋及皮具產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、分銷及零售業(yè)務(wù)，并涉足商業(yè)地產(chǎn)、生物制品等領(lǐng)域。公司采取縱向一體化的經(jīng)營模式，以自有品牌運(yùn)營為核心，研發(fā)設(shè)計(jì)與渠道經(jīng)營為兩翼，提供皮鞋及皮具產(chǎn)品；同時(shí)，采取OEM/ODM的模式，為國際皮鞋品牌生產(chǎn)皮鞋產(chǎn)品，其目前是意大利GEOX公司在亞洲主要的生產(chǎn)基地之一。
從奧康鞋業(yè)招股書來看，奧康鞋業(yè)本次募資金額將投向三個(gè)項(xiàng)目，分別為營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目、信息化系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心技改項(xiàng)目，投資額分別為87625萬元、9610萬元、5001萬元，累計(jì)投資額10.22億元。
其中，此次將投入募資金額85%的營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目，將分兩年逐步設(shè)立完畢。截至2011年6月30日，奧康鞋業(yè)在全國各地的銷售網(wǎng)點(diǎn)為4075家，其中經(jīng)銷店鋪3650家，直營店鋪425家。而在項(xiàng)目第一年進(jìn)行中，將開設(shè)139家，占預(yù)計(jì)開設(shè)總數(shù)的40%，剩余的209家將在第二年開設(shè)，總投資收益率為20.53%。
招股書中披露了奧康鞋業(yè)自2008年來的經(jīng)營情況，從營收情況、凈利潤增幅和每股收益值來看，自2008年成功實(shí)施“奧運(yùn)營銷”戰(zhàn)略之后，奧康鞋業(yè)營業(yè)收入與凈利潤在2009年、2010年均獲得迅速增長。截至2008年年底，奧康鞋業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.79億元，隨后的2009年和2010年，奧康鞋業(yè)全年?duì)I業(yè)收入分別為16.67億元、22.11億元，每年增幅分別為54.49%、32.63%，2011年1-6月份，奧康鞋業(yè)的營業(yè)收入也已實(shí)現(xiàn)了13.29億元。
在凈利潤方面，奧康鞋業(yè)2008年、2009年和2010年分別實(shí)現(xiàn)0.43億元、2億元、2.8億元，每年增幅為456.05%、39.77%，其2011年1-6月份的凈利潤情況也十分驚人，累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤2.16億元，已占去年全年實(shí)現(xiàn)凈利潤總額的近八成。
除此之外，奧康鞋業(yè)的市場占有率也不斷提高。根據(jù)中國行業(yè)企業(yè)信息發(fā)布中心（CIIIC）發(fā)布的消費(fèi)品市場重點(diǎn)調(diào)查報(bào)告顯示，2010年度公司在男皮鞋市場占有率排名第二，為5.79%；在華東地區(qū)男皮鞋市場占有率排名第一，為6.64%。
王振滔家族身價(jià)暴漲
設(shè)立初期，奧康集團(tuán)有限公司（奧康集團(tuán)）持股占比50%，王振滔及其弟王進(jìn)權(quán)分別持股30%、10%，繆彥樞持股5%，潘長忠持股5%。奧康鞋業(yè)設(shè)立時(shí)股本總額為7000萬股。在隨后的10年間，奧康鞋業(yè)進(jìn)行了3次增資和1次股權(quán)轉(zhuǎn)讓。
在經(jīng)歷多次注冊資本變更后，奧康投資的持股比例為63.83%，由于奧康鞋業(yè)第二大股東王振滔持有奧康投資90%股權(quán)，且王振滔直接持有奧康鞋業(yè)18.70%的股權(quán)，其直接和間接共持有奧康鞋業(yè)76.15%的股權(quán)（24366.477萬股），王振滔為奧康鞋業(yè)的實(shí)際控制人。
除了上述兩家股東，奧康鞋業(yè)的持股股東中還包括3位自然人和紅嶺創(chuàng)投、長霆?jiǎng)?chuàng)投兩位機(jī)構(gòu)投資者。值得關(guān)注的是，3位自然人——王進(jìn)權(quán)、繆彥樞、潘長忠分別為王振滔之弟、王振滔之舅、王振滔之妹夫，累計(jì)持股比例12.47%。也就是說，王振滔家族合計(jì)持有奧康鞋業(yè)88.62%的股份，股份數(shù)為28356.477萬股。
從本次奧康鞋業(yè)公布的發(fā)行數(shù)量和經(jīng)營情況來看，其發(fā)行價(jià)有望超過25元/股，王振滔家族也會因此身價(jià)直逼80億元。
從招股書可知，奧康鞋業(yè)此次計(jì)劃發(fā)行8100萬股，擬募資102236萬元，以此推算，其發(fā)行價(jià)可能為12.62元/股，對應(yīng)其2010年每股收益0.883元，發(fā)行市盈率僅為14.29倍。而奧康鞋業(yè)今年上半年每股收益0.6744元，其對應(yīng)的2011年的動態(tài)發(fā)行市盈率僅為9.36倍。為此，有市場人士認(rèn)為，其發(fā)行價(jià)不會如此之低。
“奧康鞋業(yè)的產(chǎn)品相較于目前A股上市的星期六（發(fā)行后市盈率37.89倍），其產(chǎn)品價(jià)格可能更低一些，目前星期六我們給予的PE不到30倍，因此據(jù)發(fā)行規(guī)模估算的市盈率還是較為合理的�！焙暝醋C券分析師王鳳華指出，雖然奧康鞋業(yè)還未進(jìn)入發(fā)行階段，機(jī)構(gòu)資金對該公司的態(tài)度會改變其估值水平，但30倍左右的市盈率對于奧康鞋業(yè)來說似乎高了點(diǎn)。
國金證券分析師張斌（微博）則認(rèn)為，奧康鞋業(yè)以男鞋為主要產(chǎn)品，與星期六并不具有太多的可比性，而奧康鞋業(yè)2011年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤21569.25萬元，由于制鞋企業(yè)的下半年收益會更好于其上半年收益，以4：6計(jì)算，其2011年下半年有望實(shí)現(xiàn)凈利潤32353.875萬元。
這就意味著，奧康鞋業(yè)2011年全年將實(shí)現(xiàn)凈利潤53923.125萬元。再結(jié)合奧康鞋業(yè)本次發(fā)行后總股本40098萬股計(jì)算，其2011年有望實(shí)現(xiàn)每股盈利1.34元。
“綜合來看，我們可以給予奧康鞋業(yè)的發(fā)行后市盈率為20倍，這對于一家每股收益1.34元的公司并不為過，而結(jié)合上述數(shù)據(jù)，奧康鞋業(yè)其發(fā)行價(jià)有望達(dá)到26.8元/股，這將直接令王振滔家族持股市值達(dá)到76億元�！笔袌鋈耸糠Q。
“奧康王國”上半年虧損
上述資產(chǎn)不過是王振滔家族的部分資產(chǎn)。
根據(jù)奧康鞋業(yè)招股說明書，奧康鞋業(yè)的大股東奧康集團(tuán)主要從事投資管理業(yè)務(wù)，并對地產(chǎn)、生物制藥等子公司進(jìn)行管理。
目前，奧康集團(tuán)主要股東為：王振滔持有69.22%的股權(quán)，其妻林麗琴持有10.26%的股權(quán)，其弟王進(jìn)權(quán)持有10.26%的股權(quán)，繆彥樞持有5.13%的股權(quán)，潘長忠持有5.13%的股權(quán)。
截至2010年12月31日，奧康集團(tuán)總資產(chǎn)為130516.34萬元，凈資產(chǎn)為18732.61萬元；2010年度實(shí)現(xiàn)凈利潤10397.61萬元。截至2011年6月30日，奧康集團(tuán)總資產(chǎn)為126030.01萬元，凈資產(chǎn)為21067.85萬元；2011年1-6月累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤-711.45萬元（以上數(shù)據(jù)未經(jīng)審計(jì)）。
從披露的情況來看，奧康鞋業(yè)的實(shí)際控制人王振滔還控股其他16家企業(yè)，包括6家主營業(yè)務(wù)為房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營的企業(yè)，以及永嘉縣瑞豐小額貸款股份有限公司（小貸公司）。2010年實(shí)現(xiàn)凈利潤金額最高的企業(yè)為奧康集團(tuán)，該公司主營業(yè)務(wù)為投資，創(chuàng)造了1.04億元的凈利潤；不過該公司在2011年上半年卻出現(xiàn)了0.07億元的虧損；而2010年凈利潤僅為0.16億元的小貸公司在2011年上半年已實(shí)現(xiàn)凈利潤0.14億元，成為王振滔旗下最賺錢的公司，該公司注冊資本為2億元。
不過，從上述企業(yè)的近一年財(cái)務(wù)狀況看，有9家公司在2010年度出現(xiàn)了虧損情況，今年上半年更是增至11家。
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