回顧2011年，商貿(mào)零售行業(yè)無(wú)論從行業(yè)基本面還是從相關(guān)股票市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，均處于困境之中。展望2012年，零售行業(yè)仍然有望保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，這對(duì)于目前處于估值低谷的相關(guān)股票來(lái)說(shuō)，或許孕育著投資機(jī)會(huì)。
2011回顧：
增速放緩 金銀珠寶“挑大梁”
2011年1至10月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額累計(jì)實(shí)現(xiàn)147,357億元，同比增長(zhǎng)17.90%，扣除物價(jià)上漲后的實(shí)際增速為11.3%。10月份社零總額實(shí)現(xiàn)16,546億元，同比增長(zhǎng)17.2%，與9月相比減少0.5個(gè)百分點(diǎn)。剔除物價(jià)上漲因素，10月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速為11.7%，與9月相比上升0.1個(gè)百分點(diǎn)。從品類(lèi)來(lái)看，金銀珠寶類(lèi)零售額從09年12月份開(kāi)始一直處于同比領(lǐng)漲態(tài)勢(shì)，2011年9月同比增長(zhǎng)32.40%，1-9月平均增速為41.37%，是消費(fèi)增長(zhǎng)的中堅(jiān)力量，但第三季度增速開(kāi)始有放緩跡象。
千家核心商業(yè)企業(yè)零售指數(shù)5月相對(duì)于4月顯著下滑，5-8月增速一直在14%左右波動(dòng)，且與2010年5-8月同比增速相比呈下滑態(tài)勢(shì)。分業(yè)態(tài)看，百貨行業(yè)增速好于超市與專(zhuān)業(yè)店。2011年1-9月百貨平均增速為21.59%，同比上升2.85個(gè)百分點(diǎn)；超市行業(yè)與專(zhuān)業(yè)店平均增速分別為15.38%和10.94%，分別同比上升0.18%和同比下降7.86%。
行業(yè)估值達(dá)5年最低
2011年1-10月，中信商貿(mào)零售行業(yè)板塊累計(jì)共下跌17.21%，在所有行業(yè)中排名17，跌幅超出滬深300指數(shù)7.44%。前10個(gè)月中僅2月、7月和8月零售行業(yè)指數(shù)顯著跑贏滬深300，9月份受歐債危機(jī)的影響和市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期影響，創(chuàng)下本年最大跌幅13.21%。10月份在大盤(pán)與三季報(bào)業(yè)績(jī)帶動(dòng)下小幅反彈，上漲5.16%，略跑贏滬深300指數(shù)0.27個(gè)百分點(diǎn)。
從覆蓋的47家上市公司來(lái)看，2011年1月1日至11月10日期間，共有20家公司跑贏行業(yè)漲幅，其中奢侈品行業(yè)飛亞達(dá)A[16.71 -1.01% 股吧 研報(bào)]漲幅遙遙領(lǐng)先，超市行業(yè)漲幅最大的是新華都[13.00 -1.29% 股吧 研報(bào)]，百貨行業(yè)漲幅最大的是商業(yè)城[14.66 -3.87% 股吧 研報(bào)]。
由于9月份零售板塊的大幅下跌，2011年行業(yè)整體估值僅為20倍，行業(yè)估值與滬深300估值的溢價(jià)率也達(dá)到5年的最低，2011年的超跌狀態(tài)或?qū)⒊蔀槊髂旯蓛r(jià)的刺激因素。
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